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Carta mensual – Febrero 2017

Carta mensual - Febrero 2017

Democratic Capital SICAV ha cerrado el mes de febrero plano, con un tenue movimiento de -0,06%,

frente la subida del Eurostoxx del +2,75% .

Otro mes más, la volatilidad sigue bajando, esta vez hasta el 10,16%, acercándonos a nuestro

objetivo, por debajo del 10%.

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Tras la corrección de enero, los índices tanto europeos como americanos han cerrado un mes de

rebotes considerables, hasta el punto de borrar todo el saldo negativo del inicio del año.

Nuestra posición ultra conservadora, la misma que nos permitió esquivar las correcciones del mes

pasado, no nos ha permitido capturar nada durante el rebote.

La realidad es que han pasado dos meses de este 2017 y Democratic continúa con el contador a 0.

Sin embargo, esta conclusión es demasiado simplista. Analicemos con mayor profundidad la

situación para sacar mejores conclusiones.

Análisis de la situación y estrategia

Si bien enero fue un mes bastante negativo, febrero ha sido todo lo contrario. En la anterior carta

mensual enumeramos y analizamos todos aquellos riesgos que creíamos de vital importancia

considerar de cara a realizar una gestión prudente durante este año (aconsejamos su lectura para

mayor comprensión). Todos estos riesgos continúan vigentes, no sólo esto, sino que se acercan en

el calendario (Eleciones en Holanda, Francia y Alemania, políticas de Trump, Incertidumbre del

Brexit, crecimiento de China… ).

El último punto de todos estos posibles focos de riesgo era la elevada valoración que observábamos

en gran cantidad de activos. En esta carta queremos incidir más en este punto, para entender

nuestra gestión.

Nuestro equipo de gestión no acostumbra a tomar decisiones de inversión mediante el uso de

gráficos o el análisis técnico. Sin embargo, sí que creemos que es una buena herramienta de apoyo

en la toma de decisiones.

Los últimos meses hemos detectado algunos gráficos que son, por lo menos, dignos de analizar y

tener en cuenta.

El primer detalle que no se nos puede pasar por alto es el bajísimo nivel que ha alcanzado el VIX las

últimas semanas. El VIX es el índice de volatilidad de la bolsa americana y es también llamado el

índice del miedo, ya que señala el riesgo percibido en la bolsa.

Como vemos en el gráfico siguiente este índice, está en mínimos históricos. Ciertamente, podría

permanecer en estos niveles meses o hasta trimestres, pero lo habitual tras periodos de baja

volatilidad, es el incremento de la misma.

Este dato tan bajo combina a la perfección con los índices de renta variable americanos, como el

S&P, en máximos históricos. La sobrecompra también es extrema.

A nuestro entender, demasiada complacencia.

Otro dato a tener en cuenta es la elevadísima venta de acciones por parte de los insiders.

Entendemos por insiders a directivos y propietarios de empresas. Y sí, éstos están vendiendo

acciones de sus empresas a un ritmo no visto en muchos años.

Otro dato observado es el de empleo americano, que posiblemente ha alcanzado su mínimo

estructural. Con la demografía actual, no creemos factible que el paro en USA sigua descendiendo.

Este punto del cíclo siempre ha coincidido con techos de mercado a medio plazo.

Por último, un gráfico muy conocido, el favorito de Warren Buffet.

Este gráfico compara la trayectoria del precio de los activos (bonos, acciones e inmobiliario) con el

crecimiento de Producto Interior Bruto (PIB) de EEUU.

Conclusión

Nuestro objetivo como gestores de este vehículo de inversión no es en absoluto adivinar el futuro. Ni

tan siquiera lo es adivinar el devenir de la economía en el medio y largo plazo.

Nuestro único objetivo es el de invertir nuestro patrimonio y el de nuestros accionistas de forma que,

con el menor riesgo posible, podamos obtener la mayor rentabilidad. Siempre desde un prisma de

preservación del capital, que es nuestro principal propósito.

Dicho de otra manera, tratamos de identificar oportunidades donde el ratio rentabilidad – riesgo

juegue a nuestro favor.

A nuestro entender, y a pesar que las bolsas puedan subir hasta el infinito, no nos encontramos en

un momento adecuado para ser excesivamente arriesgados, ya que toda la euforia que vivimos

ahora mismo se puede volver miedo en cualquier instante. Debemos seguir fieles a nuestro modelo

de gestión que tan bien ha funcionado en el pasado y no dejarnos llevar por el ruido del mercado.

Desde Democratic, les invitamos a que contacten con nosotros, tanto si son accionistas como si no

lo son, para realizar cualquier consulta. Recordar que uno de los objetivos de esta SICAV, más allá

de ofrecer seguridad y rentabilidad al inversor, es el de ser transparentes, honestos, cercanos y

participativos. Crear NUESTRO vehículo de inversión.

Un cordial saludo a todos,

Democratic Capital SICAV

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