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Carta mensual – Enero 2017

Carta mensual - Enero 2017

Democratic Capital SICAV ha cerrado el mes de enero plano, con un escaso movimiento de -0,07% frente la bajada del Eurostoxx del -1,82% Otro mes más, la volatilidad sigue bajando, esta vez hasta el 10,41%.

 

 

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Este mes de enero ha sido complejo. Tras un inicio de año tranquilo, que daba continuación a las

fuertes subidas de diciembre, las turbulencias vuelven a penalizar los índices europeos y el

Eurostoxx cierra con una caída del -1,82%.

Nuestra posición defensiva y el oro nos han permitido, por lo menos, no perder y mantenernos

planos este mes, y eso ya es un éxito.

Gestión del riesgo y estrategia para el 2017

Este año va a ser muy exigente. Estamos convencidos de que va a haber oportunidades de obtener

una buena rentabilidad, pero debemos ser conscientes de los muchos riesgos con los que

tendremos que lidiar y enfocar nuestra gestión a evitarlos o beneficiarnos de ellos.

Ante este escenario identificar estos riesgos es básico:

– Riesgo político europeo.

Durante este 2017 muchos eventos políticos van a amenazar el status quo europeo. Para empezar,

elecciones en Holanda el 15 de marzo. En los sondeos, el Partido por la Libertad se postula como

un posible ganador. Un partido de extrema derecha y anti europeísta. A finales de abril primera

vuelta en Francia, dónde ganará posiblemente Le Pen y segunda vuelta a inicios de mayo. Salvo

sorpresa (debemos dar opciones a una sorpresa tras el Brexit o Trump) Le Pen no debería

gobernar, pero el susto está servido. Italia también podría anunciar elecciones anticipadas y por

último tendremos los comicios alemanes en septiembre. Una agenda cargadita.

Visto lo que ocurrió el pasado año, con alta volatilidad durante eventos de este tipo, nos tememos

que pueda ocurrir lo mismo.

– Trump

Desde la victoria de Trump en noviembre, los índices americanos han experimentado un rally

inaudito (recordemos que TODOS los analistas preveían correcciones importantes si éste era el

ganador de las elecciones). Las promesas del nuevo presidente de USA sobre rebajas de impuestos

y estímulos extraordinarios han pesado más que los riesgos inherentes en un personaje que parece

dispuesto a cambiar de forma brusca muchos de los equilibrios existentes en la política internacional

actual.

Sin embargo, no está claro que todas las medidas que está prometiendo sean aplicables en el corto

plazo.

– Brexit

Los riesgos procedentes de un hard exit de Gran Bretaña parece ser que han pasado a un segundo

plano. Nuestra opinión es que volveremos a tener volatilidad generada por declaraciones

relacionadas con este evento.

– China

Debemos recordar que las dos últimas grandes correcciones de mercado (verano 2015 y enero

2016) han venido procedentes del gigante asiático. Actualmente las noticias relevantes se centran

casi en exclusiva en las novedades de Trump y las noticias sobre la política europea, pero cambios

en la política económica o monetaria de china y dudas sobre su futuro crecimiento podrían dinamitar

el mercado una vez más.

– Valoraciones

Todos estos riesgos debemos entenderlos en un escenario de extrema complacencia y positivismo

de los inversores. La volatilidad en Europa y USA (VIX), están en mínimos históricos e invertir en

estos momentos no acostumbra a ser buena idea.

Las valoraciones, sobretodo en el mercado americano, donde se han superado todos los máximos

históricos conocidos, no justifican excesivo optimismo ni subidas adicionales. Sin embrago el

mercado se puede comportar de forma irracional durante periodos de tiempo muy largos.

Conclusión

Después de lo expuesto anteriormente, tenemos muy claro cuál debe ser nuestra estrategia para los

próximos meses.

Vamos a tener un alto grado de liquidez en cartera y una exposición a RV extremadamente baja.

Posiblemente en algún momento podremos estar hasta cortos o negativos en RV. Este

posicionamiento tiene un claro objetivo, evitar una posible corrección de calado en los índices

bursátiles.

Esta estrategia también tiene un riesgo, y es que los índices sigan subiendo de forma indefinida y

nos quedemos con cara de tontos. Lógicamente esta opción es posible, pero no la vemos muy

factible. Toda decisión conlleva un riesgo y nosotros sabemos asumir los riesgos de nuestras

decisiones.

En caso de haber correcciones en los mercados de acciones, incrementaríamos de forma

progresiva el nivel de exposición de forma muy táctica, para poder capturar rentabilidad en los

rebotes siguientes.

Va a ser un año con volatilidad y podemos aprovechar esto para ganar dinero, con un nivel de

riesgo relativamente bajo.

Desde Democratic, les invitamos a que contacten con nosotros, tanto si son accionistas como si no

lo son, para realizar cualquier consulta. Recordar que uno de los objetivos de esta SICAV, más allá

de ofrecer seguridad y rentabilidad al inversor, es el de ser transparentes, honestos, cercanos y

participativos. Crear NUESTRO vehículo de inversión.

Un cordial saludo a todos,

Democratic Capital SICAV

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